欧洲杯直播:国盛宏观:生产稳、价格涨 提示4大动向

  生产稳,价格涨,提示4大动向【国盛宏观|高频与政策半月观】

  来源:熊园观察

  全球疫情有所好转,但每日新增确诊仍高;国内再次出现零星疫情,我国疫苗累计接种超3.8亿剂,距离群体免疫仍有较远距离,国内外疫情是否会对经济、政策节奏带来扰动?针对上述问题,我们对每半个月国内外高频数据和重大政策进行跟踪:1)国内外疫苗与疫情,以及复工情况;2)国内经济(高频);3)重要会议与政策。本期为近半月(2021.5.2-2021.5.16)以来的数据跟踪。

  核心结论:

  >疫苗疫情:全球新增确诊阶段性回落,疫苗接种继续提速

  >全球复工:交运指数整体上行,复工率分化,美国经济继续修复

  >国内经济:生产总体平稳,价格续涨,地产市场量跌价升

  >国内政策:央行和国常会均提及大宗商品上涨;财政部等两度提及房产税

  >政策展望:政策重心转向促改革、调结构、防风险,关注四大动向

  一、疫苗与疫情:全球新增确诊阶段性回落,疫苗接种继续提速

  1.疫苗:全球疫苗接种稳步提升,累计接种已超13.7亿剂。接种比例方面,以色列继续领先;英美至少接种1剂人数比例分别达53%、46%;南美智利、乌拉圭等国接种加速。中国疫苗接种已超3.8亿剂,近半月日均接种826万剂,按照钟南山院士估计,如果疫苗有效性达到80%,中国实现群体免疫接种率需要达到72.9%,测算按照当前接种速度,预计我国能在12月底之前实现群体免疫。

  2.疫情:全球新增确诊阶段性回落,欧美受益于疫苗接种新增确诊震荡下行,印度维持高位,巴西延续震荡;国内辽宁、安徽出现零星疫情,13地升级为中风险。

  二、全球复工情况:交运指数整体上行,复工率分化,美国经济继续修复

  1.交通运输:航班数量平稳,显示航空管制有所放松;交通拥堵指数分化。

  2.人员活动:欧美国家谷歌活动指数及复工率上升至7-8成左右,亚洲明显下降。

  3.美国经济:WEI、申请失业金人数显示美国经济继续修复。

  三、国内经济:生产总体平稳,价格续涨,地产市场量跌价升

  1.上游:原材料价格继续上行。原油价格环比上涨,OPEC+继续减产、美国交通需求复苏是重要支撑;铁矿石、煤炭、铜价均大幅上涨,供给受限、需求旺盛是主因。

  2.中游:工业生产总体平稳,高炉开工环比回升;工程机械销量增速回落。近半月高炉开工、PTA开工均环比回升1.2个百分点,焦化企业开工率下滑0.3个百分点。工程机械销量增速回落,高基数是主因。主要工业品供需仍紧,价格延续上行。螺纹钢、水泥价格环比上涨8.3%、1.6%,供给受限+地产基建韧性,需求提升是主因。出口运价继续抬升。BDI指数、CCFI指数分别环比上行13.5%、8.1%。

  3.下游:地产市场量跌价升,土地成交溢价回落。近半月商品房成交面积环比回落10.1%,二手房价环比上涨0.5%;土地成交面积环比增加19.4%,溢价率环比回落35.5%。汽车零售仍然偏弱,节后开工回升。半钢胎开工率环比回落,应与“五一”假期有关,节后明显回升;汽车零售总体仍弱,但5月首周回升,主要跟上海车展拉动需求有关。食品价格继续分化,猪肉、菜价环比明显回落,水果价格上涨。

  四、国内重大政策:央行和国常会均提及大宗商品上涨;财政部等两度提及房产税

  1.重要会议:国常会:应对大宗价格上涨及其连带影响(5.12);促进粮食生产稳定发展(5.6);科技体制改革和创新体系建设领导小组会议:研究“十四五”科技创新规划编制工作,专题讨论后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术(5.14)。

  2.货币、财政政策:央行Q1货币政策执行报告的7大信号(5.11);财政部长刘昆:建立健全有利于高质量发展的现代财税体制(5.6)。

  3.行业与产业政策:房地产税改革试点座谈会+严控钢铁产能

  >金融监管:银保监会:大型银行要将“首贷户”纳入内部考核评价指标(4.25)。

  >产业政策:财政部等4部门:召开房地产税改革试点座谈会(5.11);财政部等:继续实施小微企业融资担保降费奖补政策(5.8);工信部:严控钢铁产能(5.7)。

  五、政策展望:政策重心转向促改革、调结构、防风险,关注四大动向

  430政治局会议靴子落地,决策层对经济依旧担心但总体偏乐观;政策基调并未转向,延续不急转弯,更加强调促改革、调结构、防风险,总体看货币边际趋紧、信用收缩、监管趋严仍是大方向。我们提示政策的四大关注点:1)关注信用收紧的进展,房地产、去杠杆(国企和地方隐性债务)、表外融资(尤其是信托)等三大领域趋于收紧;2)PPI持续超预期,大宗价格续涨,4月以来国常会、金稳会会议、央行等均提及大宗价格,关注价格端的可能约束;3)财政部一周两次提到房地产税(财政部长刘昆撰文、房地产税工作座谈会),房地产税推出可能提速,比如加大房地产税试点;4)关注美联储缩减QE的动向,短期关注5月20日纽约联储的“一级交易商调查”和“市场参与者调查”。

  风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期

  正文如下:

  一、疫苗与疫情:全球新增确诊阶段性回落,疫苗接种继续提速

  1.海外疫苗接种

  全球疫苗接种已超13.7亿剂。1)从数量看,全球疫苗接种较半月前增长37%。截至5月15日,全球疫苗接种超13.7亿剂。其中:中国接种已超3.8亿剂;美国近2.7亿剂;欧洲主要国家超1.6亿剂;印度接种近1.8亿剂(欧洲数据截至5月11日,印度数据截至5月12日)。2)从比例看,以色列继续领先,部分南美国家接种加速。截至5月15日,以色列至少完成1剂接种人数比例近63%;英、美接种比例较高,至少完成1剂接种人数比例分别达53%、46%;南美国家接种加速,其中智利、乌拉圭、巴西至少完成1剂接种人数比例分别达47%、38%和17%。3)截至5月15日,全球已通过临床三期的疫苗14种,其中广泛使用13种。最新消息显示,世卫组织将中国国药(北京所)生产的疫苗列为全球紧急使用疫苗;美国FDA已批准辉瑞-BioNTech疫苗为12-15周岁的未成年人接种;丹麦日前宣布停止使用美国强生疫苗。

  2.国内疫苗接种

  我国疫苗接种继续提速,有望在12月底之前实现群体免疫。根据卫健委统计,截至5月14日我国疫苗接种已超3.8亿剂,近半月来日均接种825.5万剂,其中14日单日接种1372.3万剂,为3月24日我国启动新冠疫苗接种“日报”制度以来单日最高接种量。按照钟南山院士估计,如果疫苗有效性达到80%,中国实现群体免疫接种率需要达到72.9%,对应疫苗接种10.3亿人、20.6亿剂次,按照当前的接种速度,预计我国能在12月底之前实现群体免疫。

  3.疫情

  全球新增确诊阶段性回落。全球累计确诊超1.6亿例,总死亡超336万,近半月日均新增确诊病例74.2万例,较半月前环比下降10%。其中:美国、欧洲五国日均新增确诊均震荡下行,单日新增分别降至约3.9万例、4.5万例;印度新增确诊有所回落,但仍处高位,单日新增确诊38万例左右;巴西维持震荡。综合看,全球新增确诊出现阶段性回落,欧美受益于疫苗接种新增确诊震荡下行,印度维持高位,巴西延续震荡。

  国内多地出现零星疫情。近期,国内辽宁沈阳、营口,安徽合肥、六安等多地出现零星疫情,5月13日以来全国新增本土确诊病例11例,安徽、辽宁13个地区升级为中风险。

  二、全球复工情况:交运指数整体上行,复工率分化,美国经济继续修复

  1.交通运输

  商业航班数量维持在8成左右。截至5月14日,全球商业航班数量约8万架次/日,约为疫情前正常水平的76%,半月环比持平。欧美交通拥堵指数整体上行。截至5月15日,伦敦、罗马交通指数上升至2019年均值9成以上,巴黎升至近7成;美国纽约、洛杉矶维持在7成左右。

  2.人员活动

  欧美国家谷歌活动指数均上行。截至5月11日,零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数看:1)美国活动指数继续维持在80%左右;2)欧洲活动指数上升至7-8成左右。据此推断,欧美复工率在7-8成左右,环比小幅上升。3)受印度疫情影响,亚洲国家复工率普降:日本人员活动指数下降至75%,印度大幅下降至50%水平。

  3.美国经济

  美国经济延续修复。截至5月8日,美国周度经济指数(WEI)保持在11.5%左右;当周初次申请失业金人数回落至47.3万人,显示随着疫苗接种,美国经济延续复苏。

  三、国内经济:生产总体平稳,价格续涨,地产市场量跌价升

  1.上游

  原材料价格继续大幅上行。近半月来, IPE布油价格收于68.8美元/桶,环比上涨2.8%,OPEC+继续执行减产、美国道路交通领域需求复苏是重要支撑。铁矿石环比上涨6.9%,价格再创新高,主因在于钢价延续上涨,钢企开工意愿增强导致铁矿石需求增加,叠加澳洲飓风、巴西疫情扰动,发运不及预期。煤炭价格环比上涨10.8%,环保督察趋严,开工率偏低,叠加下游需求旺盛仍是主因。铜价环比上涨7.0%,南美疫情扰动,导致铜精矿供给受限,全球经济复苏,需求增加是主要拉动。

  2.中游

  工业生产总体平稳,高炉开工环比回升;工程机械销量增速回落。近半月来,全国高炉开工、PTA开工均环比上升1.2个百分点,焦化企业开工率下滑0.3个百分点,高炉开工环比回升,可能跟钢价走高,钢企利润增厚,开工意愿提升有关。工程机械销量增速回落,4月重卡销量同比增1.0%,前值为91.7%,高基数是主因(2020年2-4月重卡销量同比-51.8%、-19.3%、61.0%)。

  主要工业品供需仍然偏紧,价格延续上行。近半月来,由于部分重点地区继续严格执行环保限产,供给仍然受限;下游地产、基建投资韧性,需求稳步提升,带动工业品价格继续走高,近半月螺纹钢、水泥价格环比分别上涨8.3%、1.6%。出口运价继续抬升。近半月来,波罗的海干散货指数(BDI)环比上行13.5%,近期有小幅回落;中国出口集装箱运价指数(CCFI)延续反弹,近半月环比上涨8.1%。

  3.下游

  地产市场量跌价升,土地成交溢价回落。近半月来(数据截至2021.5.9)30城商品房成交面积环比回落10.1%,二手房价上涨0.5%,反映地产销售市场景气度仍高。100城土地成交面积环比增加19.4%,100城土地溢价率环比回落35.5%。

  汽车零售仍然偏弱,节后开工回升。近半月来,汽车半钢胎开工率环比回落11.6个百分点,可能跟“五一”放假有关,节后开工明显回升;据乘联会,汽车销售仍然偏弱,但5月首周汽车日均零售3.4万辆,环比4月同期增13.0%,主要系上海车展新车发布拉动消费者购车需求所致。

  食品价格继续分化。近半月来,猪肉批发价、菜价环比分别回落6.6%、1.6%,主要与生猪供给增加、应季蔬菜大量上市有关;水果价格环比上涨3.3%。

  四、国内重大政策:央行和国常会均提及大宗商品上涨;财政部等两度提及房产税

  1.重要会议

  >国常会:将部分减负稳岗扩就业政策期限延长至年底,强化对受疫情持续影响行业企业的金融支持,应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响(5月12日);部署进一步促进粮食生产稳定发展,切实提高粮食安全保障能力(5月6日)

  事件(5.12国常会):会议指出,今年就业压力依然较大,要继续坚持就业优先,保持对市场主体特别是中小微企业稳岗、重点群体就业的政策支持。会议决定:1)继续实施失业保险稳岗返还政策;2)将去年实施的职业培训、技能提升和高校毕业生见习补贴及发放失业补助金和临时生活补助、支持高校毕业生基层就业等政策延续至今年底;3)促进市场化就业,加大对“双创”的政策支持。

  为加大对受疫情持续影响行业企业的金融支持,会议决定:1)引导民航企业与金融机构用好用足应急贷款政策;2)进一步加强小微金融服务,支持发行不低于3000亿元小微企业专项金融债;3)引导金融机构围绕市场主体有针对性做好区域融资支持,促进相关地方改善营商环境和金融生态。要跟踪分析国内外形势和市场变化,做好市场调节,应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合,保持经济平稳运行。

  事件(5.6国常会):会议指出,保障粮食安全事关国家安全和发展大局,是推进农业农村现代化的首要任务。会议要求,一要毫不松懈抓好粮食稳产丰产。稳定和完善稻谷小麦最低收购价、玉米大豆生产者补贴等政策,扩大三大粮食作物完全成本保险和收入保险试点范围,让农民种粮有钱赚。二要做好粮食收购、储备和市场调节,保障供应和价格稳定。三要加强耕地保护和质量建设。实施新一轮高标准农田建设规划,今年建设1亿亩旱涝保收、高产稳产高标准农田。

  >国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第十八次会议:研究“十四五”科技创新规划编制工作(5月14日)

  事件:会议指出,当前,我国发展面临的国内外环境正在发生深刻变化,经济社会对科技创新不断提出重大而急迫的需求,必须坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,深刻理解科技创新在推动高质量发展、构建新发展格局中的关键作用。会议专题讨论了面向后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术。

  2.货币、财政政策

  >央行一季度货币政策执行报告:梳理Q1货币信贷概况、货币政策操作;展望Q2宏观经济,介绍下一阶段货币政策思路(5月11日)

  事件:央行发布《2021年第1季度中国货币政策执行报告》,梳理了2021年第一季度我国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况,并展望了2021年二季度中国宏观经济和介绍了下一阶段我国货币政策思路。同时,《报告》撰写了4个专栏,分别为:专栏1《健全现代货币政策框架》;专栏2《央行精准开展公开市场操作》;专栏3《美国国债收益率上行分析》;专栏4《如何看待近期国内外物价走势》。

  简评(具体详见前期报告《央行一季度货币政策报告的7大信号》):

  本次报告对货币政策的定调,总体延续2021年政府工作报告、2021Q1央行货币政策例会等提法,但对“货币总闸门”表述从“把好”转为“管好”并删去“不急转弯”,再结合4月政治局会议提出的“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”,我们判断:二季度开始我国货币政策将边际从紧,但不会过快转向,政策组合表现为“紧信用+稳货币”,其中,房地产、去杠杆(国企和地方隐性债务)、表外融资(尤其是信托)等三大领域趋于收紧。一句话:后续货币政策边际收紧、信用收缩仍是大方向,只不过节奏和力度会比较温和。此外,央行专题分析了大宗商品涨价和美债利率。

  >财政部长刘昆:建立健全有利于高质量发展的现代财税体制(5月6日)

  事件:财政部长刘昆在《经济日报》发文指出,财政是国家治理的基础和重要支柱,要强化责任担当,顺时应势、主动作为,持续深化财税体制改革,扎实推进财政改革发展各项工作,为构建新发展格局、推动高质量发展贡献力量。核心关注点包括:

  1)文章指出,完善现代税收制度:健全直接税体系,逐步提高直接税比重,进一步完善综合与分类相结合的个人所得税制度,积极稳妥推进房地产税立法和改革。

  2)关于防范化解地方政府隐性债务风险,文章指出要坚决遏制增量,落实地方政府不得以任何形式增加隐性债务的要求,决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子。积极稳妥化解存量,强化与金融系统协同配合,对隐性债务实行穿透式监管,加强对化债情况审计核查,确保数据真实可靠、化债工作扎实推进。健全市场化、法治化的债务违约处置机制,坚决防止风险累积形成系统性风险。加强督查审计问责,严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。

  3.行业政策:继续推动减税降费;严控钢铁产能;房地产税可能加大试点

  1)金融监管

  >银保监会:大型银行要将“首贷户”纳入内部考核评价指标(4月25日)

  事件:银保监会发布《关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》,《通知》要求普惠型小微企业贷款全年要继续实现增速、户数的“两增”目标,继续加大对小微企业首贷、续贷、信用贷款投放力度,大型银行、股份制银行发挥行业带头作用,强化“首贷户”服务,努力实现2021年新增小微企业“首贷户”数量高于2020年,大型银行要将“首贷户”纳入内部考核评价指标。

  2)产业政策

  >财政部等4部门:召开房地产税改革试点工作座谈会(5月11日)

  事件:财政部、全国人大常委会预算工委、住房城乡建设部、税务总局主持召开房地产税改革试点工作座谈会,听取部分城市人民政府负责同志及部分专家学者对房地产税改革试点工作的意见。

  >发改委等4部门:2021年降成本将持续合理降低税费负担(5月10日)

  事件:国家发改委、工信部、财政部、人民银行等4部门联合印发《关于做好2021年降成本重点工作的通知》,明确2021年我国将持续合理降低税费负担,进一步优化减税政策,具体涉及持续合理降低税费负担、深化金融让利有效支持实体经济、着力降低制度性交易成本、合理降低企业人工成本等8个方面19项任务。

  >财政部、工信部:继续实施小微企业融资担保降费奖补政策(5月8日)

  事件:财政部、工信部印发通知,2021年至2023年,继续实施小微企业融资担保降费奖补政策,引导地方支持扩大实体经济领域小微企业融资担保业务规模,降低小微企业融资担保成本。通知明确,将结合疫情和经济下行压力对小微企业造成的影响和原政策具体实施情况,对原政策进行适当完善。主要通过增设奖励系数等,对于降费成效明显的地方提高奖励标准,引导地方将小微企业年化担保费率降低到1.5%及更低水平;继续通过设定区域补助系数,体现向中西部地区的政策倾斜。

  >工信部:大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量(5月7日)

  事件:工信部印发修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》,《办法》提出大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。未完成钢铁产能总量控制目标的省(区、市),不得接受其他地区出让的钢铁产能。长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。

  >财政部:部分钢铁产品进口暂行零关税,取消部分钢铁产品出口退税(4月28日)

  事件:财政部、国务院关税税则委员会发布公告,自2021年5月1日起,调整部分钢铁产品关税。其中,对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率;适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税,调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。同时,财政部、税务总局联合发文,自2021年5月1日起,取消部分钢铁产品出口退税。

  >住建部、发改委等6部门:强化住房租赁经营行为监管(4月26日)

  事件:住建部、发改委等6部门联合印发《关于加强轻资产住房租赁企业监管的意见》,意见要求从事住房租赁经营的企业,以及转租住房10套(间)以上的自然人,应当依法办理市场主体登记,取得营业执照,其名称和经营范围均应当包含“住房租赁”相关字样。住房租赁企业跨区域经营的,应当在开展经营活动的城市设立独立核算法人实体。住房租赁企业应当在商业银行设立1个住房租赁资金监管账户,向所在城市住房和城乡建设部门备案,并通过住房租赁管理服务平台向社会公示。住房租赁企业单次收取租金超过3个月的,或单次收取押金超过1个月的,应当将收取的租金、押金纳入监管账户。

  风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。


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